什么是套息交易?它们是如何导致本周的全球市场混乱的?

曼谷(美联社)——本周席卷全球市场的混乱部分是由一种被称为“套息交易”的市场策略造成的。

日本基准股指日经225 (Nikkei 225)周一暴跌12.4%，交易员抛售股票，以帮助弥补以日圆为主的廉价融资基金投资带来的不断上升的风险。

周二市场。但损害依然存在。

他们受到一系列因素的冲击，包括对全球最大经济体美国可能出现衰退的担忧，以及对科技股今年以来飙升过高的担忧。

但由于套息交易交易推动市场升至纪录高位，投资者纷纷抛售美元，放大了美元跌势。

什么是套息交易?

套息交易是指以低成本借入一种货币，以投资另一种货币获得更高回报。最近的一个例子是借入日圆，预计日圆兑美元汇率将保持在较低水平，日本的利率也将保持在较低水平。借来的资金随后将被投资于美国股市和美国国债，期望获得更高的回报。

为什么交易员一直在平仓套息交易?

套利交易背后的关键因素是利率的差异。日本央行(Bank of Japan)多年来一直将利率维持在零或接近零的水平，试图鼓励更多支出，刺激经济增长。上周，它提高了利率。较高的利率往往会推高一国货币的价值，日元兑美元汇率飙升。交易员争相卖出风险较高的美元计价资产，以弥补突然上升的借贷成本、汇率变化带来的损失以及股价暴跌导致的资产价值损失。此外，进行套息交易的对冲基金使用计算机模型来帮助实现回报与风险的最大化。他们需要出售股票以维持可接受的风险状况。

为什么套息交易会对市场产生巨大影响?

当外汇汇率相对稳定，投资者可以利用收益较高的市场机会时，利差交易往往最有意义，就像最近美国等地的股价上涨一样。最近的市场动荡迫使交易员通过买入日元和其他套利交易货币来弥补债务，并卖出他们在较有利条件下买入的相对更多的高风险资产。此外，当股票或其他投资上涨时，套息交易非常有利可图，但当成千上万的交易员被迫同时出售股票或其他资产时，损失可能会滚雪球。SPI资产管理公司(SPI Asset Management)的斯蒂芬•英尼斯(Stephen Innes)表示:“大规模的全球套息交易平盘是点燃这场市场大决战导火索的火花。”“这些自我延续的市场融化的一个决定性特征是，抛售加剧了实际波动的恶性循环。”

套息交易的未来风险是什么?

日本主要利率(目前为0.25%)与美联储基准利率(5%-5.25%)之间的差距仍然很大，但随着美联储降息和日本加息，这一差距可能会缩小。金融市场周二似乎已经平静下来，日本日经225指数上涨10.2%，其他市场大多走高。对于这一轮市场波动是否已经过去，或者是否还会有更多波动，分析师们意见不一。不管怎样，套利交易已经使用了几十年。2007年至2008年，投资者借日圆或瑞士法郎借机利用冰岛的高利率，正是这些因素导致了冰岛金融业的崩溃。在最近的市场动荡中，日圆套息交易的另一个焦点墨西哥的比索跌幅超过6%。对投资者来说，这种流行但可能复杂的交易策略可能仍是一个未知数，尤其是在市场高度波动的时期。